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le 30 mars 2001 Ed McKelvey, économiste, Goldman Sachs : La Fed doit réduire ses taux pour redresser la tendance |
Fondée en 1882 par Marcus Goldman, la banque d’affaires Goldman Sachs, leader mondiale des émissions d’actions, a longtemps été la plus secrète de Wall Street, où elle n’est cotée que depuis l’été 1999. Après avoir passé huit ans à la Fed à Washington, Ed McKelvey a rejoint Goldman Sachs en 1986 pour devenir responsable des prévisions sur l’économie américaine.
La baisse
de la Bourse risque-t-elle d’affecter l’économie?
Les gens épargnent en général pour financer leurs dépenses
futures. Grâce à la hausse de la Bourse, le patrimoine des Américains
s’est fortement apprécié ces dernières années. Du
coup, ils ont de moins en moins éprouvé le besoin d’épargner.
Mais depuis un an, Wall Street a traversé l’une des plus fortes baisses
qu’elle ait jamais enregistré. Le problème est que cela risque
de déclencher ce que les économistes appellent le paradoxe de
l’épargne. Si tous les Américains se mettaient à épargner
davantage pour reconstituer leurs réserves, cela entraînerait une
forte baisse de la consommation, une accélération des licenciements
et finalement une diminution encore plus importante des revenus disponibles
des ménages. C’est cette spirale que nous redoutons. Nous avons réduit
notre prévision de croissance à 1% pour l’année en cours,
avec une remontée du chômage à 5%.
Y a-t-il
des remèdes pour soutenir l’économie?
Il y a la baisse des taux d’intérêt, mais elle n’est efficace
que si les autres conditions financières sont favorables pour l’économie,
notamment l’évolution de la Bourse et du dollar. La baisse des taux peut
relancer la construction et le crédit. Mais si la Bourse baisse et que
le dollar monte, le pessimisme des consommateurs et l’affaiblissement des exportations
risquent d’effacer les bienfaits de la baisse des taux.
Comment
Wall Street peut réagir à ce scénario?
Il y a un danger que les ventes s’accélèrent. La Fed n’a pas
agi assez tôt et les investisseurs considèrent que les baisses
de taux d’intérêt ont été insuffisantes. Pour redresser
la tendance il faudrait que la Fed réduise son taux directeur jusqu’à
4,25% ou 4%.