Wall Street > Rédigé le 30 mars 2001
Ed McKelvey, économiste, Goldman Sachs :
La Fed doit réduire ses taux pour redresser la tendance

Fondée en 1882 par Marcus Goldman, la banque d’affaires Goldman Sachs, leader mondiale des émissions d’actions, a longtemps été la plus secrète de Wall Street, où elle n’est cotée que depuis l’été 1999. Après avoir passé huit ans à la Fed à Washington, Ed McKelvey a rejoint Goldman Sachs en 1986 pour devenir responsable des prévisions sur l’économie américaine.

La baisse de la Bourse risque-t-elle d’affecter l’économie?
Les gens épargnent en général pour financer leurs dépenses futures. Grâce à la hausse de la Bourse, le patrimoine des Américains s’est fortement apprécié ces dernières années. Du coup, ils ont de moins en moins éprouvé le besoin d’épargner. Mais depuis un an, Wall Street a traversé l’une des plus fortes baisses qu’elle ait jamais enregistré. Le problème est que cela risque de déclencher ce que les économistes appellent le paradoxe de l’épargne. Si tous les Américains se mettaient à épargner davantage pour reconstituer leurs réserves, cela entraînerait une forte baisse de la consommation, une accélération des licenciements et finalement une diminution encore plus importante des revenus disponibles des ménages. C’est cette spirale que nous redoutons. Nous avons réduit notre prévision de croissance à 1% pour l’année en cours, avec une remontée du chômage à 5%.

Y a-t-il des remèdes pour soutenir l’économie?
Il y a la baisse des taux d’intérêt, mais elle n’est efficace que si les autres conditions financières sont favorables pour l’économie, notamment l’évolution de la Bourse et du dollar. La baisse des taux peut relancer la construction et le crédit. Mais si la Bourse baisse et que le dollar monte, le pessimisme des consommateurs et l’affaiblissement des exportations risquent d’effacer les bienfaits de la baisse des taux.

Comment Wall Street peut réagir à ce scénario?
Il y a un danger que les ventes s’accélèrent. La Fed n’a pas agi assez tôt et les investisseurs considèrent que les baisses de taux d’intérêt ont été insuffisantes. Pour redresser la tendance il faudrait que la Fed réduise son taux directeur jusqu’à 4,25% ou 4%.

Gilles Pouzin


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